Lazard aandelen kopen? +32,3% Groei en +5,7% Dividend | Happy Investors

In dit artikel behandelen we een analyse van Lazard aandelen. Lazard aandelen kopen of niet willen we doen omwille haar groeipotentieel. De markt verwacht een interessant groeipotentieel. Hoe presteert het aandeel nu, en wat zijn de koersverwachtingen? In deze analyse lees je relevante informatie ter kennisgeving.

Dit artikel is gemaakt en geschreven door Freedom24. Houdt er rekening mee dat dit artikel op geen enkele wijze persoonlijk beleggingsadvies is. In samenwerking met Freedom24 mogen wij van Happy Investors als enige in Nederland haar content publiceren. Dit doen wij louter ter inspiratie en vermaak. Op onze website vind je diverse onderwerpen, van ETF beleggen tot aan informatie over vastgoedfondsen of beleggen in aandelen en beleggen in crypto.

Wil je meer inspiratie omtrent aandelen analyses? Bekijk dan de Happy Investors analyse naar de beste aandelen. Of bekijk onze cursussen beleggen indien je wilt leren succesvol investeren in lange termijn vermogensopbouw.

Over Lazard, een investeringsbank en vermogensbeheerder

Lazard (LAZ) is een toonaangevende investeringsbank en vermogensbeheerder met vestigingen in 43 steden in 26 landen. Het bedrijf biedt strategische en financiële oplossingen aan verschillende klanten. Lazard is opgericht in 1848 en heeft zijn hoofdkantoor in Hamilton, de hoofdstad van Bermuda.

• Ticker: LAZ
• Toegangsprijs: $35-$37
• Richtprijs: $46
• Potentieel: 32,2%
• Potentieel dividendrendement: 5,7%
• Horizon: 12 maanden
• Risico: Hoog
• Positiegrootte: 2% 

Analyse Lazard aandelen kopen

• Naar onze mening is de tegenwind in het financiële adviessegment al ingeprijsd in de marktwaarde van het aandeel.
• De eerste tekenen van herstel in de fusie- en overnamemarkt zouden een sterke katalysator voor het aandeel kunnen zijn.
• In het tweede kwartaal trok de fusie- en overnameactiviteit sterk aan, met een dubbel aantal transacties van meer dan $10 miljard.
• Het bedrijf constateert een groeiend vertrouwen, een kleiner wordende kloof tussen de verwachtingen van kopers en verkopers en een toename van grensoverschrijdende activiteiten.
• Het management van Lazard heeft verschillende strategische initiatieven genomen om elk van zijn bedrijfssegmenten te ontwikkelen.
• Lazard heeft zijn aandeelhouders regelmatig beloond met dividenduitkeringen en inkoop, wat de aandelenkoers zal ondersteunen in het geval van een marktdaling.
• Ondanks een sterke balans, solide kasstroom en het beste dividendrendement in zijn klasse, wordt Lazard verhandeld tegen een lagere prijs dan zijn sectorgenoten.

Waarom Lazard aandelen kopen?

Reden 1. Verwacht herstel in financieel adviessegment

Ongeveer 60% van de omzet van Lazard komt uit het segment financieel advies. Als onderdeel van het segment biedt het bedrijf een breed scala aan diensten op het gebied van strategisch advies, fusies en overnames (M&A), herstructurering en het aantrekken van kapitaal aan zakelijke, institutionele, overheids- en particuliere klanten over de hele wereld. Het grootste deel van de inkomsten van het segment komt uit M&A consulting.

In 2022 had de M&A-adviessector te kampen met aanzienlijke tegenwind. Volgens Lazard daalde, te midden van de uitdagende macro-economische omgeving, het aantal M&A-transacties in de wereld met 17% van 43.284 naar 35.932, terwijl de totale waarde van de transacties met 28% daalde van $ 5,49 biljoen naar $ 3,95 biljoen. Grote ondernemingen, die het merendeel van Lazard's inkomsten uitmaken, waren nog ontvankelijker voor de marktomstandigheden. Het aantal fusies en overnames met een waarde van meer dan $ 500 miljoen daalde met 28% van 1.789 naar 1.284, terwijl de totale waarde $ 3,06 biljoen bedroeg, tegenover $ 4,24 biljoen een jaar eerder.

De inkomsten zullen op korte termijn waarschijnlijk onder druk blijven staan, omdat het volume van de aangekondigde fusies en overnames in 2022 aanzienlijk is gedaald, wat waarschijnlijk een vertraagd effect zal hebben op de financiële prestaties van investeringsbanken, omdat er meestal een aantal maanden ligt tussen de aankondiging en het sluiten van deals. Naar onze mening is het nu echter een goed moment om in Lazard te kopen, omdat:

• Tegenwind in het financiële adviessegment is al ingeprijsd in het aandeel. Ondanks de stijging van de bredere markt, heeft Lazard ongeveer 1,3% verloren sinds het begin van het jaar. Vandaag handelt het bedrijf ongeveer 34% onder de hoogste koers van 2021. De eerste tekenen van herstel van het segment die nu zichtbaar worden, zouden een sterke katalysator kunnen zijn voor de herwaardering van het aandeel.
  
  
• De eerste tekenen van herstel in de fusie- en overnamemarkt zullen we waarschijnlijk op korte termijn zien, aangezien het macro-economische klimaat verbetert: de inflatie daalt gestaag, de arbeidsmarkt vertoont tekenen van afkoeling en de Fed heeft tijdens de laatste bijeenkomst afgezien van een renteverhoging. Bovendien gelooft een groeiend aantal economen dat een zachte landing mogelijk is, dat wil zeggen dat de inflatiedoelstelling waarschijnlijk wordt bereikt zonder dat de Amerikaanse economie in een recessie belandt.
• In januari voorspelden de analisten van Goldman Sachs een herstel van de fusie- en overnamemarkt in H2 2023. Begin augustus merkte de investeringsbank, onder verwijzing naar gegevens van Dealogic, op dat de fusies en overnames in het tweede kwartaal sterk aantrokken en dat het aantal transacties met een waarde van meer dan $10 miljard verdubbelde. Bedrijfsspin-offs groeien ook snel en blijven een belangrijke aanjager van de fusies en overnames.
  
  
• Tijdens de laatste conference call merkte het management van Lazard verschillende positieve signalen op in de fusie- en overnamemarkt. Het bedrijf benadrukte het groeiende vertrouwen onder investeerders en raden van bestuur, een kleiner wordende kloof in de verwachtingen van verkopers en kopers, en een toegenomen grensoverschrijdende activiteit, vooral onder Europese klanten die deals willen sluiten in de VS. Daarnaast zijn er tekenen dat financiering, hoewel duurder, betaalbaarder wordt.
• Het management van het bedrijf verwacht dat tegen de achtergrond van stijgende financieringskosten, de vraag naar herstructureringsdiensten zal toenemen. In dit verband kondigde Lazard in juli de lancering aan van een nieuwe Lazard Capital Solutions groep, een wereldwijd team gespecialiseerd in het adviseren, coördineren en implementeren van schuldkapitaaloplossingen. Verwacht wordt dat Lazard Capital Solutions de positie van het bedrijf op de markt van herstructureringsdiensten zal versterken.

Reden 2. Ontwikkeling vermogensbeheerbedrijf

Als onderdeel van het segment vermogensbeheer biedt Lazard een breed scala aan beleggingsoplossingen in de aandelen-, obligatie- en alternatieve activamarkten. Het bedrijf beheert de activa van bedrijven, overheidsfondsen, schenkingen en andere organisaties. Het bedrijf is gespecialiseerd in actief beheer en zijn belangrijkste doel is het behalen van het beste rendement per eenheid genomen risico. De structuur van het beheerde vermogen naar soorten klanten, klassen en beleggingsstrategieën wordt hieronder weergegeven:

Temidden van een berenmarkt in 2022 daalde Lazard's beheerd vermogen (AUM) met 16,5% van $272 miljard naar $227 miljard, terwijl de inkomsten van het segment daalden met 16,9% van $1,35 miljard naar $1,13 miljard. Nu het stijgende sentiment echter hervat en de financiële prestaties van het segment een snelle herstelgroei laten zien. Het management van het bedrijf constateerde een positieve dynamiek in het hele bedrijf en binnen alle beleggingsstrategieën. Het AUM is sinds het begin van het jaar met 11% gegroeid. In juli bereikte het AUM $244,4 miljard, een stijging van 2,1% ten opzichte van de vorige maand en 4% ten opzichte van Q2 2023.

Bovendien heeft het management van Lazard verschillende strategische initiatieven genomen om de vermogensbeheeractiviteiten te ontwikkelen:

• Het bedrijf streeft ernaar het aandeel van alternatieve activa in de totale structuur van het AUM te vergroten (momenteel zijn ze goed voor ongeveer 3% van het AUM). De sector van alternatieve activa is een van de snelst ontwikkelende gebieden op de financiële markt. Volgens onderzoek van Preqin bezitten fondsbeheerders van alternatieve activa nu een AUM van $ 13 biljoen. Dit cijfer zal naar verwachting 23,2 biljoen dollar bereiken in 2026, wat een groei betekent met een samengesteld jaarlijks percentage (CAGR) van 15,4%.
  
  
• Lazard richt zich op twee van de meest aantrekkelijke alternatieve beleggingscategorieën: private equity en private lending. Private equity is een van de grootste en snelst groeiende alternatieve beleggingscategorieën. Private equity en durfkapitaal zullen naar verwachting goed zijn voor ongeveer de helft van het AUM van de sector.

Onderhandse leningen zullen waarschijnlijk de snelst groeiende markt onder de alternatieve activa worden. Preqin verwacht dat deze met een indrukwekkende CAGR van 17,4% tot 2026 zal groeien tot $ 2,7 biljoen aan het einde van de periode. De analisten van Bloomberg gaven een meer conservatieve voorspelling met een CAGR van 11,5% tot 2027.

• Als onderdeel van zijn strategie in alternatief vermogensbeheer, heeft Lazard drie van de meest veelbelovende verticals gekozen: energietransitie, infrastructuur en gezondheidszorg. Elk van deze sectoren wordt gedreven door wereldwijde megatrends die waarschijnlijk nog tientallen jaren zullen aanhouden.

Reden 3. Kapitaalallocatie

Lazard heeft aandeelhouders regelmatig beloond via dividenduitkeringen en inkoop van eigen aandelen. Ondanks uitdagende macro-economische omstandigheden heeft het bedrijf in H2 2023 $185 miljoen teruggegeven aan de aandeelhouders, met $86 miljoen aan dividenden en $99 miljoen door aandeleninkopen. Lazard biedt aandeelhouders vandaag een dividendrendement van 5,7%, het beste rendement onder sectorgenoten. Wij verwachten dat het bedrijf de dividenden ten minste op het huidige niveau zal handhaven omdat:

• Lazard heeft een stabiele en lange dividendgeschiedenis. Het bedrijf keert al sinds het midden van de jaren 2000 dividend uit. Lazard handhaafde de uitbetalingen zelfs tijdens de verwoestende financiële crisis in 2008 en in 2020.
  
  
• Over de trailing 12 maanden heeft Lazard $175,1 miljoen aan dividenden uitgekeerd, wat neerkomt op 32,5% van de operationele kasstroom over de periode. Met andere woorden, het bedrijf heeft een lage uitbetalingsratio.

In de afgelopen drie jaar heeft Lazard $1,93 miljard van zijn aandelen teruggekocht van de markt. Per 30 juni 2023, in het kader van het terugkoopprogramma dat loopt tot eind volgend jaar, kocht Lazard zijn aandelen terug ter waarde van $ 203,1 miljoen, of ongeveer 7% van de huidige market cap van het bedrijf.

Financiële analyse Lazard aandelen 

De financiële prestaties van Lazard over 12 maanden (TTM) kunnen als volgt worden samengevat:

• De omzet van het bedrijf bedroeg $2,70 miljard, een daling van 5,3% ten opzichte van 2022. De daling was te wijten aan de negatieve dynamiek in het segment financieel advies.
• Het bedrijfsresultaat daalde van $516,8 miljoen naar $84,3 miljard door hogere compensatiekosten in verband met personeelsbeloningen. De brutowinstmarge daalde van 18,10% naar 3,12%.
• De nettowinst bedroeg $2,0 miljoen tegenover $357,5 miljoen aan het einde van het jaar. De nettomarge daalde van 12,52% naar 0,07%.
  
  

De financiële resultaten van het bedrijf in Q2 FY 2023 worden hieronder weergegeven:

• De omzet steeg met 0,3% j-o-j van $660,7 miljoen naar $662,3 miljoen. Het vermogensbeheersegment liet de beste dynamiek zien.
• Het bedrijfsresultaat was -110,1 miljoen dollar tegenover 125,8 miljoen dollar een jaar eerder. De brutowinstmarge daalde van 19,05% naar -16,62%.
• De nettowinst bedroeg -124,0 miljoen dollar tegenover 95,5 miljoen dollar een jaar eerder. De nettomarge daalde van 14,45% naar -18,72%.
  In het afgelopen kwartaal heeft het bedrijf verschillende kostenbesparende initiatieven genomen. Het management schat dat deze zullen resulteren in een vermindering van de kernuitgaven met ongeveer 10% tegen 2024. De uitvoering van de maatregelen resulteerde echter in extra kosten van $147 miljoen in het tweede kwartaal van 2023 en van $167 miljoen sinds het begin van het jaar. We verwachten dus dat Lazard de operationele efficiëntie zal verbeteren naarmate de initiatieven worden uitgevoerd en de M&A-markt zich herstelt.

Lazard genereert een solide kasstroom. De TTM kasstroom uit operaties bedroeg $ 538,5 miljoen tegenover $ 834,0 miljoen voor het jaar. De vrije kasstroom daalde van $777,5 miljoen naar $479,1 miljoen over dezelfde periode. De negatieve dynamiek was voornamelijk te wijten aan de lagere nettowinst.

Waardering Lazard aandelen 

Ondanks een sterke balans, solide kasstroom en het beste dividendrendement in zijn klasse, wordt Lazard verhandeld tegen een disagio ten opzichte van zijn sectorgenoten op de volgende multiples: EV/Sales - 1,55x, P/Cashflow - 6,02x, FWD P/Cashflow - 13,62x, FWD P/E - 13,60x.

Het minimale koersdoel van investeringsbanken dat is vastgesteld door UBS is $37 per aandeel. Ondertussen schat JMP Securities LAZ op $ 53 per aandeel. Volgens de consensus op Wall Street is de reële marktwaarde van het aandeel $46,4 per aandeel, wat een opwaarts potentieel van 32,2% impliceert.

Belangrijkste risico's Lazard aandelen kopen

• De 10 grootste klanten van Lazard zijn goed voor 19% van de inkomsten uit financieel advies van het bedrijf. Binnen het vermogensbeheersegment vertegenwoordigen de 10 grootste klanten 27% van het AUM van de onderneming. De hoge inkomstenconcentratie creëert risico's, aangezien het verlies van een of meer van de grootste klanten de financiële prestaties van het bedrijf aanzienlijk zou kunnen beïnvloeden.
• De sector waarin Lazard actief is, is erg gevoelig voor economische cycli. Als de economie in een recessie terechtkomt, kan de onderneming te maken krijgen met een verdere vertraging van de klantenactiviteit, wat een invloed zou hebben op haar winst en aandelenkoers.
• Lazard moet concurreren met andere mastodonten op het gebied van investeringsbankieren en vermogensbeheer. Deze factor kan het vermogen van het bedrijf om autonoom te groeien op de lange termijn beïnvloeden.

En, wat denk jij? Lazard aandelen kopen of niet? Wat is jouw analyse en jouw koersverwachting? Laat het ons weten! 

 Disclaimer: beleggingen in effecten en andere financiële instrumenten houden altijd het risico van verlies van uw kapitaal in. De prognoses en prestaties uit het verleden zijn geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige prestaties. Het is essentieel dat u uw eigen analyse uitvoert voordat u een belegging doet. Indien nodig dient u zorgvuldig onafhankelijk beleggingsadvies in te winnen bij een erkende professional. Het kopen van aandelen tegen IPO-prijzen kan extra beperkingen met zich meebrengen. Alle content en afbeeldingen zijn van Freedom24. Dit artikel bevat op geen enkele wijze koopadvies.