Top 3 Obligaties November 2026: airBaltic, AirX en Storent onderzocht

Een couponrente van 10%, 13% of 14,5% trekt de aandacht. Maar bij bedrijfsobligaties is een andere vraag belangrijker: kan de onderneming voldoende geld verdienen om de rente te betalen én uiteindelijk de hoofdsom terug te betalen?

In deze analyse onderzoeken wij drie obligaties via Mintos: airBaltic, AirX Group en AS Storent Europe. De verschillen zijn groot. Bij airBaltic staat een financiële herstructurering centraal. Bij AirX onderzoeken wij winstgevendheid, aankoopprijs en vervroegde aflossing. Bij Storent draait het vooral om de ongedekte schuldpositie en de financiële informatie die nog nodig is.

Dit is geen ranglijst op basis van de hoogste rente. Wij kijken naar de verhouding tussen mogelijke inkomsten en de kans op permanent kapitaalverlies.

Disclaimer: dit artikel bevat geen persoonlijk advies. Beleggen kent risico’s tot geldverlies.

Drie obligaties via Mintos in één overzicht

Onderstaande productkenmerken zijn momentopnamen uit 2026. Koersen, rendementsindicaties en voorwaarden kunnen veranderen. Vooral bij airBaltic moeten de oorspronkelijke voorwaarden worden onderscheiden van latere wijzigingen.

Via Mintos kun je rechtstreeks in obligaties beleggen of via effecten met een onderliggende obligatie. Het platform maakt kleinere beleggingen mogelijk en toont productvoorwaarden en documentatie. Voor onze beoordeling kijken wij vervolgens naar de uitgever, kasstromen, schulden, zekerheden, aankoopprijs, aflossing, kosten en recente betalingsberichten. De platforminformatie is daarbij een startpunt, geen eindconclusie. Onze uitgebreide uitleg over Mintos-obligaties behandelt deze basis uitgebreider.

1. airBaltic-obligatie: 14,5% coupon, maar terugbetaling staat centraal

De airBaltic-obligatie heeft een vaste coupon van 14,5%, oorspronkelijk met driemaandelijkse betalingen. Mintos vermeldt deze als een gewaarborgde obligatie met einddatum 14 augustus 2029.

Toch is het oorspronkelijke rentepercentage inmiddels niet het belangrijkste gegeven. Volgens Mintos startte airBaltic op 14 september 2026 een Chapter 11-herstructureringsprocedure in de Verenigde Staten. Daarmee draait de analyse vooral om de behandeling van bestaande schulden.

De financiële kwetsbaarheid was al zichtbaar

De Mintos-risicoanalyse van 4 augustus 2026 vermeldde een negatief eigen vermogen van ongeveer €249 miljoen en een nettoschuld inclusief leaseverplichtingen van circa 10,6 keer de EBITDA. De rentedekking bedroeg volgens die analyse ongeveer 1,2 keer.

Deze cijfers wijzen in onze beoordeling op weinig financiële ruimte. Een hoge schuld maakt een onderneming afhankelijker van blijvende inkomsten en toegang tot nieuwe financiering. Een beperkte rentedekking betekent bovendien dat tegenvallers relatief snel doorwerken in de betaalcapaciteit.

Daarbij is EBITDA geen vrij beschikbare kasstroom. Investeringen en andere verplichtingen moeten eveneens worden betaald. Wij zouden een rentedekking van 1,2 keer daarom niet lezen als een comfortabele buffer.

Waarom de zekerheden onvoldoende geruststelling bieden

Dezelfde risicoanalyse noemt voor eind 2025 ongeveer €325,1 miljoen boekwaarde aan verpande activa tegenover €380 miljoen aan uitstaande obligaties. Veel geleasede vliegtuigen vallen volgens het document buiten dit zekerheidspakket.

Onze conclusie is dat het label ‘gewaarborgd’ hier onvoldoende zegt. Boekwaarde is niet hetzelfde als de opbrengst bij verkoop. Bovendien bepalen juridische rechten, andere schuldeisers en de kosten van een herstructurering hoeveel uiteindelijk beschikbaar komt.

Wij kunnen uit deze bedragen dus geen betrouwbaar terugwinningspercentage afleiden.

Rente op papier is niet hetzelfde als ontvangen inkomen

De obligatievoorwaarden werden aangepast zodat de rente die op 14 augustus en 14 november 2026 verschuldigd is, wordt toegevoegd aan de hoofdsom in plaats van contant uitbetaald. Ook werden bepaalde liquiditeitsvoorwaarden tijdelijk versoepeld.

Voor een belegger die periodieke inkomsten zoekt, is dit een wezenlijk verschil. Een grotere vordering betekent niet dat er geld op de rekening binnenkomt.

Mintos meldde in zijn septemberupdate bovendien dat nog niet bevestigd was hoe de obligatie en de eerder overeengekomen wijzigingen binnen de herstructurering zouden worden behandeld.

Onze beoordeling van airBaltic

Wij beschouwen deze positie daarom niet als een gewone rente-inkomstenbelegging. De onderzoeksvraag is verschoven van couponopbrengst naar mogelijk kapitaalherstel.

De getoonde portefeuillepositie met een waardedaling van 75% onderstreept de omvang van het risico. Dat percentage is een waarderingsmomentopname, niet automatisch het definitieve verlies of het totale resultaat inclusief eerdere coupons.

Bij airBaltic is vooral duidelijk geworden waarom een hoge coupon financiële kwetsbaarheid niet compenseert wanneer betalingen en schuldvoorwaarden moeten worden herzien.

👉Meer informatie over Mintos? Tip: gebruik onze kortingscode GO-HAPPY voor een welkomstbonus tot €350.

2. AirX Group-obligatie: 13% coupon met winstgevendheid en prijsrisico

AirX Group is een Maltese onderneming in de private luchtvaart. De bedrijfsobligatie loopt tot 12 september 2028 en heeft een vaste coupon van 13%, met halfjaarlijkse betalingen. De productinformatie vermeldt een senior gewaarborgde structuur en een Mintos-risicoscore van 66.

Belangrijk: de getoonde 13,7% is de yield to maturity, niet de couponrente. Dit onderscheid is essentieel voor de beoordeling.

Positieve resultaten, maar nog geen volledig kredietbeeld

De obligatiesamenvatting van 30 juli 2026 vermeldt over 2025 een omzet van €181 miljoen, een aangepaste EBITDA van €35 miljoen en een nettowinst van €7 miljoen. Het eigen vermogen bedroeg €96 miljoen op een balanstotaal van €285 miljoen.

Op basis van deze cijfers berekenen wij een aangepaste EBITDA-marge van ongeveer 19,3% en een eigenvermogenspercentage van circa 34%.

Dat geeft aanknopingspunten voor verder onderzoek. Anders dan bij het besproken airBaltic-beeld zien wij hier een positieve nettowinst en positief eigen vermogen.

Toch ontbreken in deze samenvatting voldoende gegevens om de vrije kasstroom, totale rentedragende schuld, leaseverplichtingen en rentedekking volledig te beoordelen. Winstgevendheid alleen bewijst niet dat de schuld comfortabel gedragen kan worden.

Het eerste kwartaal vraagt om verdieping

Voor het eerste kwartaal van 2026 vermeldt dezelfde samenvatting €37 miljoen omzet en €4 miljoen aangepaste EBITDA. Daarmee komt de berekende marge op ongeveer 10,8%, tegenover 19,3% over heel 2025.

Wij zien dit als een onderzoekspunt, niet als bewijs van een structurele verslechtering. Een afzonderlijk kwartaal is niet rechtstreeks vergelijkbaar met een volledig boekjaar. Daarvoor zijn onder meer vergelijkbare kwartaalcijfers en een verklaring van eventuele seizoenseffecten nodig.

De vervolgvraag is concreet: hoeveel geld blijft na onderhoud, investeringen, financieringslasten en overige verplichtingen beschikbaar?

De aankoopprijs bepaalt mede het rendement

Het productoverzicht toont een schone koers van 98,8% en een YTM van 13,7%. Een schone koers is de obligatieprijs zonder opgebouwde rente.

Bij aankoop onder de nominale waarde kan het berekende rendement hoger uitvallen dan de coupon, doordat volledige aflossing tegen nominale waarde ook een koersopbrengst oplevert. Dat veronderstelt wel dat de afgesproken betalingen plaatsvinden.

De portefeuille vermeldt daarnaast gewogen gemiddelde kosten van 106,1%. De getoonde YTM van 13,7% is dus niet automatisch het rendement op die bestaande aankopen. Voor dat resultaat tellen ook aankoopmomenten, opgebouwde rente, ontvangen coupons en kosten mee.

Onze uitleg over de secundaire markt van Mintos verdiept de relatie tussen korting, prijs en rendement.

Vervroegde aflossing verdient aandacht

Volgens de obligatiesamenvatting kan AirX onder voorwaarden eerder aflossen. Voor de periode vanaf 12 maart 2027 tot en met 11 september 2027 staat bijvoorbeeld een aflossingsprijs van 106,5% vermeld. Vanaf 12 maart 2028 tot en met 11 september 2028 is dat 103%.

Dat betekent dat de onderneming niet noodzakelijk tot de einddatum couponrente blijft betalen. Wie boven de toepasselijke aflossingsprijs koopt, kan bovendien een deel van de betaalde premie verliezen.

Onze beoordeling: AirX biedt meer aanknopingspunten voor een reguliere kredietanalyse dan airBaltic, maar de beschikbare cijfers zijn onvoldoende voor een stevig oordeel over de betaalcapaciteit. Vooral kasstroom, totale schuld en de exacte zekerheden verdienen verdieping.

3. AS Storent Europe-obligatie: 10% coupon zonder specifiek onderpand

AS Storent Europe Mar 2030 heeft een vaste coupon van 10%, driemaandelijkse betalingen en een einddatum van 17 maart 2030. Het productoverzicht vermeldt een senior ongedekte onderliggende obligatie en een risicoscore van 68.

Storent is actief in de verhuur van machines, materieel en gereedschappen. Voor onze analyse maakt dat onder meer de benutting van het materieel en de benodigde investeringen relevant.

Obligatie gedekt betekent hier niet dat de bedrijfsschuld onderpand heeft

Bij deze belegging staat het type blootstelling omschreven als ‘door obligaties gedekte effecten’.

Dat klinkt mogelijk als een gedekte bedrijfsobligatie, maar het zijn twee verschillende zaken. Het aangeboden effect ontleent zijn blootstelling aan een onderliggende obligatie. Die onderliggende obligatie wordt juist als ongedekt omschreven.

Mintos legt uit dat bij deze constructie een aparte uitgevende entiteit de onderliggende obligatie houdt en ontvangen betalingen doorgeeft. Wij moeten daarom zowel de onderneming als de juridische productstructuur begrijpen.

Het woord ‘senior’ maakt de schuld niet alsnog gedekt door specifieke machines of andere activa.

Kwartaalinkomsten veranderen niets aan de aflossingsvraag

Bij €1.000 nominale blootstelling komt een coupon van 10% rekenkundig neer op €100 bruto per volledig jaar, of €25 per volledig kwartaal, zolang betalingen plaatsvinden en vóór eventuele inhoudingen en kosten.

Het betalingsschema laat echter geen geleidelijke afbouw van de hoofdsom zien. De hoofdsom staat gepland voor terugbetaling op 17 maart 2030.

Dat is een belangrijk onderscheid: rente ontvangen is niet hetzelfde als je uitgeleende kapitaal terugkrijgen. Tot de aflossing blijft de belegger afhankelijk van de financiële draagkracht van de onderneming.

Wij zouden daarom onderzoeken of Storent de schuld uit opgebouwde middelen kan terugbetalen of daarvoor nieuwe financiering nodig heeft.

Welke financiële informatie ontbreekt?

De productgegevens bevatten geen voldoende uitgewerkte financiële analyse om de coupon van 10% tegenover de kredietkwaliteit te zetten.

Voor een oordeel willen wij vooral inzicht in schuldgraad, rentedekking, operationele kasstroom, investeringen en de vervalkalender van andere schulden. Bij materieelverhuur is daarnaast relevant hoeveel uitgaven nodig zijn om de verhuurvloot te onderhouden en te vervangen.

Een bedrijf kan operationeel winstgevend lijken, terwijl investeringen een groot deel van het beschikbare geld opnemen. Dat is hier een onderzoeksvraag, geen vastgestelde conclusie over Storent.

Onze beoordeling blijft daarom terughoudend: het betalingsschema is overzichtelijk, maar de financiële onderbouwing is nog onvoldoende om de rentevergoeding aantrekkelijk of onaantrekkelijk te noemen.

Wat leren deze drie obligaties via Mintos ons?

De belangrijkste verschillen zitten niet in enkele procentpunten couponrente.

Bij airBaltic draait het om de uitkomst van een herstructurering. Bij AirX zijn winstgevendheid, schuldendienst, aankoopprijs en vervroegde aflossing bepalend. Bij Storent ligt de nadruk op ongedekte schuld, kasstroom en aflossingscapaciteit richting 2030.

Ook de risicoscores geven geen volledige rangorde. Mintos beschrijft zijn obligatiescore als een intern, met kunstmatige intelligentie ondersteund hulpmiddel voor vergelijking binnen high-yieldobligaties. Het is geen officiële kredietrating. De airBaltic-score van 42 dateert bovendien van vóór de genoemde herstructurering.

👉Onze uitleg van de Mintos Risk Score gaat dieper in op deze beperkingen.

Conclusie: kijk bij obligaties via Mintos voorbij de coupon

Deze drie obligaties via Mintos laten zien waarom hoogrentende bedrijfsobligaties afzonderlijke analyse vragen. Een coupon van 14,5% kan samengaan met aangepaste betalingen en een herstructurering. Een coupon van 13% zegt zonder aankoopprijs en aflossingsvoorwaarden weinig over het uiteindelijke resultaat. En een coupon van 10% is pas goed te beoordelen wanneer de financiële draagkracht duidelijk is.

Voor meer vergelijkingsmateriaal sluit onze analyse van vijf Mintos-obligaties uit oktober 2026 hierop aan. Houd daarbij rekening met de verschillende peildata.

Onze belangrijkste conclusie is eenvoudig: begin bij terugbetalingscapaciteit, beoordeel daarna de voorwaarden en kijk pas vervolgens naar de rentevergoeding. Voor financiële vrijheid op de lange termijn is het beperken van permanent kapitaalverlies minstens zo belangrijk als het opbouwen van inkomsten.

👉Meer informatie over Mintos? Tip: gebruik onze kortingscode GO-HAPPY voor een welkomstbonus tot €350.

Disclaimer: Happy Investors BV geeft geen beleggingsadvies. Wij zijn geen professioneel beleggingsadviseur en niet op de hoogte van jouw persoonlijke financiële situatie. Beleggen kent risico's tot geld verlies, en blijft uw eigen verantwoordelijkheid. Lees de volledige disclaimer. Dit artikel kan affiliate links bevatten, dit zijn partnerlinks waarvoor wij eventueel een vergoeding krijgen voor klikgedrag. Dit kost jou niks extra’s (vaak krijg je zelfs korting via onze links).