Beleggen in Argentinië: Slim Investeren in Goud, Energie en Banken tijdens de Hervormingsgolf
Dit artikel is oorspronkelijk geschreven door Capitalist Exploits. Bij Happy Investors volgen we Chris, oprichter van deze partij, al langere tijd en zijn we zelf lid van Insiders. Het doel van dit artikel is puur om je te inspireren en nieuwe ideeën aan te reiken. Het bevat geen koop- of beleggingsadvies. Ook wij van Happy Investors bieden nooit persoonlijk beleggingsadvies aan. Met beleggen kan je jouw inleg verliezen.
De investeringsstrategie van Capitalist Exploits is contrair; je kunt het daarmee eens zijn of juist niet. Hoewel wij onszelf primair richten op aandelen van hoge kwaliteit, komen we af en toe krachtige ideeën tegen via Capitalist Exploits waarmee een hoog rendement tegen een relatief laag risico gerealiseerd kan worden. Dit noemen we asymmetrisch risico.
Meer weten? Dankzij onze samenwerking ontvang je $1000 korting op het complete Investing Membership van Capitalist Exploits, of probeer voor de wekelijkse nieuwsbrief voor $1.
Een libertarische kettingzaag, een mijnbouwboom en een spotgoedkope oliegigant... zou de chaos in Argentinië eindelijk een goudmijn voor investeerders kunnen zijn? Of gewoon weer een tango met de rampspoed?
Als een land decennialang alles verprutst, houdt de buitenwereld uiteindelijk op met aandacht schenken. Argentinië is zo'n land.
Een prachtig land dat rijk is aan natuurlijke hulpbronnen en vervloekt door generaties van slecht economisch beleid, is het een soort grap geworden in de internationale financiële wereld... alleen in naam een “opkomende markt”, voortdurend op de rand van de afgrond.
Maar er gebeurt iets vreemds.
In november 2023 gaven de Argentijnen een metaforische kettingzaag... en vervolgens een echte... aan Javier Milei, een ruigharige libertaire econoom die zich tot politieke sloopmachine heeft ontpopt.
Zijn belofte? De opgeblazen staat tot op het bot uitkleden.
Een jaar later zijn de resultaten niet alleen verrassend... ze zijn verbluffend.
Als u gelooft in vrije markten, begrotingsdiscipline en de kracht van een eenvoudige belastingwetgeving, dan is wat er in Argentinië gebeurt niet alleen interessant.
Het is een knipperend neonlicht voor investeerders... en mogelijk het begin van de grootste comeback van een opkomende markt in de 21e eeuw.
Laten we het geld volgen.
Het wonder dat niemand zag aankomen
Argentinië is niet zomaar in deze situatie terechtgekomen... het kwam hijgend en puffend uit een zelf veroorzaakte rampzone.
Toen Milei in december 2023 aantrad, was het land een economische puinhoop.
De inflatie bedroeg 289%.
De peso was ongeveer evenveel waard als het papier waarop hij gedrukt was. De helft van de bevolking leefde in armoede.
De overheidsbegroting leek wel opgesteld door een kleuter met een kleurpotlood en een cafeïneverslaving.
En toch... 12 maanden later... is er iets opmerkelijks gebeurd.
- De overheidsuitgaven zijn met 28% gedaald.
- De handelsbalans is omgeslagen van een tekort van 8 miljard dollar naar een overschot van 18,5 miljard dollar – het grootste in de geschiedenis van Argentinië.
- De inflatie, die ooit met 25% per maand opliep, schommelt nu rond de 2,4%.
- En het meest schokkende van alles: Argentinië boekte in het eerste kwartaal van 2024 voor het eerst sinds 2008 een begrotingsoverschot.
Geen trucs van de centrale bank. Geen reddingsoperaties. Gewoon goede, ouderwetse bezuinigingen, aangevuld met radicale deregulering.
Het is natuurlijk pijnlijk. De shocktherapie van Milei heeft op korte termijn echte schade aangericht... de werkloosheid is gestegen en de reële lonen zijn nog steeds aan het herstellen. Maar de eerste resultaten zijn te groot om te negeren.
Zelfs de armoede neemt af. Van een piek van 53% is deze gedaald tot 38,1%, waarbij de extreme armoede is gehalveerd.
Dat zijn niet alleen maar cijfers. Dat zijn mensen die uit het economische graf kruipen.
Milei zet hoog in op rotsen
Waar denkt Milei dat de echte schat ligt?
Onder de grond.
Argentinië staat al lang bekend om zijn landbouw en voetballers, maar onder de oppervlakte ligt een geologische jackpot: de op drie na grootste lithiumreserves ter wereld, enorme kopervoorraden en bovendien veel goud en zilver.
Decennialang waren deze delfstoffen net zo goed op de maan begraven... gevangen achter kapitaalcontroles, bureaucratische rompslomp en waanzinnige regelgeving.
Enter Milei's RIGI... het Régimen de Incentivo para Grandes Inversiones... aangenomen medio 2024.
Het is een van de meest investeerdersvriendelijke mijnbouwregelingen ter wereld.
Hoogtepunten:
- Verlaging van de vennootschapsbelasting van 35% naar 25% voor 30 jaar.
- Verlaging van de export- en importbelastingen, met name op mijnbouwapparatuur.
- Gegarandeerde repatriëring van winsten.
- Regelgevingskader bevroren voor drie decennia.
Denk daar eens over na. In een wereld waar grondstoffennationalisme zich sneller verspreidt dan een meme-aandeel op Reddit, biedt Milei dertig jaar beleidsstabiliteit.
Het is dan ook niet verwonderlijk dat het kapitaal binnenstroomt.
In oktober 2024 hebben BHP en Lundin Mining 3,25 miljard dollar neergeteld voor de overname van Filo Corp, een koper- en lithiumontginningsbedrijf in het noorden van Argentinië. Dat zal niet de laatste cheque zijn die wordt geïnd.
In de grote wapenwedloop om batterijmineralen heeft Argentinië zojuist een plaats aan de tafel van de grote jongens veroverd.
- Maar kapitaalstromen zijn niet het enige dat de moeite waard is om in de gaten te houden. Wat gebeurt er als de staatsoliereus zich gaat gedragen als een kapitalistische machine?
- YPF: spotgoedkope energiegigantLaten we het nu eens hebben over de meest voor de hand liggende asymmetrische gok in het hele Milei-universum: YPF, de staatsoliemaatschappij die bovenop een van de grootste schalieformaties ter wereld zit... Vaca Muerta.
- Als de privatisering na de tussentijdse verkiezingen in oktober doorgaat, kunt u vuurwerk verwachten.
- Vaca Muerta is een monster... een schalieveld van wereldklasse met break-evenkosten van minder dan 40 dollar per vat.
- Dankzij nieuwe pijpleidingen die in 2025-2026 in gebruik worden genomen, kan Argentinië 1 miljoen vaten per dag produceren, en YPF speelt daarin een centrale rol.
- De regering wil eruit... of in ieder geval uit de weg.
Argentinië heeft niet alleen te weinig geïnvesteerd in energie en mijnbouw, het land draait ook op financiële dampen.
Enter Banco Macro, een van de grootste particuliere banken van Argentinië. Het aandeel noteert 89,23 dollar, met een verwachte koers-winstverhouding van 4,35.
Dat is goedkoper dan JPMorgan. Goedkoper dan Wells Fargo. Goedkoper dan de meeste bouwmarkten.
Waarom? Omdat Argentijnse banken al tientallen jaren niet echt bankieren.
Kapitaalcontroles, inflatie en een disfunctionerende overheid hebben hen veranderd in veredelde valutadepots.
Dat is aan het veranderen.
Milei breekt de “cepo” af, het kapitaalcontrolesysteem dat krediet verstikte.
De inflatie daalt. Het bbp zal naar verwachting met 5-6% groeien in 2025, aangedreven door industriële expansie.
Dat betekent leningen. Dat betekent deposito's. Dat betekent spreads.
De kredietcyclus in Argentinië is als een samengedrukte veer. En Banco Macro is perfect gepositioneerd om een vlucht te nemen.
Natuurlijk kan de veer breken.
Als de inflatie weer omhoog schiet of als de peso instort nadat de controles te snel worden opgeheven, zullen de banken dat voelen.
Politieke patstellingen op middellange termijn kunnen de hervormingen vertragen. En de littekens van eerdere wanbetalingen van Argentinië zijn nog vers.
Maar nogmaals... met een koers-winstverhouding van 4,35, hoeveel goed nieuws is er nodig om geld te verdienen?
Niet veel.
Een herwaardering naar 9x... nog steeds conservatief... brengt Banco Macro op meer dan 180 dollar, meer dan het dubbele.
Waarom het belangrijk is (en waarom het zou kunnen mislukken)
De wedergeboorte van Argentinië gaat niet alleen over belastingtarieven en koers-winstverhoudingen.
Het is een filosofische krachtmeting.
Milei bewijst... in realtime... dat vrije markten, begrotingsdiscipline en beleidsstabiliteit werken.
Zijn regering heeft ministeries afgeschaft, de begroting in evenwicht gebracht en het IMF op afstand gehouden tijdens de onderhandelingen over schuldverlichting, en dat alles terwijl de armoede is teruggedrongen.
En het is niet langer alleen theorie. Het blijkt ook uit de cijfers. Uit de winstcijfers. Uit de waarderingen.
Maar vergis u niet: dit is nog geen uitgemaakte zaak.
De coalitie van Milei is zwak: 38 van de 257 zetels in het lagerhuis, slechts 7 van de 72 in de senaat. Elke hervorming is een messengevecht.
De tussentijdse verkiezingen van oktober 2025 zijn cruciaal. Als Milei meer zetels wint, heeft hij een mandaat om door te gaan met bezuinigen. Zo niet, dan zou de bureaucratie zich kunnen hergroeperen en hem onder druk zetten.
Dan is er nog de munt. De peso is nog steeds overgewaardeerd. De inflatie bedroeg 117% in 2024, maar de munt daalde slechts 30% in waarde.
Dat soort discrepanties houdt niet eeuwig stand. Een devaluatie zou pijnlijk kunnen zijn.
En laten we de spoken uit het verleden niet vergeten.
In de jaren negentig liberaliseerde Argentinië te snel, dollariseerde het zijn economie en belandde het in een brute ineenstorting in 2001. De geschiedenis herhaalt zich, vooral hier.
Hoe te beleggen (zonder je vingers te branden)
Argentinië is niet voor bangeriken.
Maar voor de voorbereide belegger kan dit een kans van de eeuw zijn.
Hier is het draaiboek:
- Focus op asymmetrie. YPF en Banco Macro worden tegen zulke lage multiples verhandeld dat zelfs een gedeeltelijk succes van de hervormingen een rendement van 2 tot 3 keer de inleg kan opleveren.
- Diversifieer wereldwijd. Zet niet alles in op Buenos Aires. Houd Argentinië een stukje van de taart, niet de hele taart. Dat is Asymmetrisch beleggen 101.
- Volg politieke mijlpalen. Houd de tussentijdse verkiezingen van oktober 2025, de opheffing van de kapitaalcontroles (cepo) en eventuele ontwikkelingen rond de herstructurering van het IMF in de gaten.
- Zorg voor een exitplan. Dit is geen eeuwigdurende investering. Als de hervormingen vastlopen of de peso implodeert, wilt u eruit stappen voordat de volgende tango tragisch afloopt.
Kettingzaag optioneel, kansen reëel
Argentinië is niet langer alleen het land dat had kunnen zijn. Het is nu het land dat eindelijk zou kunnen worden.
Met een van de meest gewaagde economische experimenten in de moderne geschiedenis in volle gang... en de eerste resultaten verbluffend positief... is het tijd voor beleggers om naar het zuiden te kijken.
YPF is goedkope energie. Banco Macro is goedkoop krediet. De mijnbouwsector staat in brand. En Milei? Hij is de wildcard die wel eens zou kunnen winnen.
Er zal volatiliteit zijn. Er zal drama zijn. Maar er zullen ook kansen zijn... echte, tastbare kansen die uw portefeuille kunnen veranderen.
En als het allemaal lukt?
Laten we zeggen dat u geen kettingzaag nodig zult hebben om uw rendement te oogsten.
De grote vijf
Vijf ideeën met een grote onderwaarde waar u waarschijnlijk nog nooit van gehoord hebt, laat staan dat u ze overwogen hebt.
Dit zijn geen handelsideeën als zodanig, maar als u elke positie zou innemen en ze in gelijke gewichten zou shorten en die shortposities vijf jaar zou aanhouden, zou u hoogstwaarschijnlijk failliet gaan, wat de vraag beantwoordt of ze een goede investering zouden zijn.
Lees hier onze belangrijke disclaimer met betrekking tot aanbevelingen.
- Honghua Group
- Chu Kong Petroleum
- Northern Dynasty Minerals
- Rhodium
- Wilhelmsen
Meer weten? Dankzij onze samenwerking ontvang je $1000 korting op het complete Investing Membership van Capitalist Exploits, of probeer voor de wekelijkse nieuwsbrief voor $1.
