Waardebeleggen in 2025: De Grote Kans bij de Draai van Groei naar Waarde?
Waardebeleggen is voor dood achtergelaten - maar de geschiedenis zegt dat dit niet lang zal duren. Nu groeiaandelen tot het uiterste zijn uitgerekt, is de langverwachte ommekeer dan eindelijk nabij?
Dit artikel is oorspronkelijk geschreven door Capitalist Exploits. Bij Happy Investors volgen we Chris, oprichter van deze partij, al langere tijd en zijn we zelf lid van Insiders. Het doel van dit artikel is puur om je te inspireren en nieuwe ideeën aan te reiken. Het bevat geen koop- of beleggingsadvies. Ook wij van Happy Investors bieden nooit persoonlijk beleggingsadvies aan. Met beleggen kan je jouw inleg verliezen.
De investeringsstrategie van Capitalist Exploits is contrair; je kunt het daarmee eens zijn of juist niet. Hoewel wij onszelf primair richten op aandelen van hoge kwaliteit, komen we af en toe krachtige ideeën tegen via Capitalist Exploits waarmee een hoog rendement tegen een relatief laag risico gerealiseerd kan worden. Dit noemen we asymmetrisch risico.
Meer weten? Dankzij onze samenwerking ontvang je $1000 korting op het complete Investing Membership van Capitalist Exploits, of probeer voor de wekelijkse nieuwsbrief voor $1.
Al bijna vier decennia lang wordt beleggers gevraagd een keuze te maken: ben je een zoeker naar waarde of een gelover in groei?
Het debat is zo oud als de moderne aandelenmarkt zelf, en toch is het speelveld zelden zo scheef geweest als nu.
Als de geschiedenis een leidraad is - en dat is het altijd - zal deze onbalans niet eeuwig duren.
Deze Substack wordt ondersteund door lezers. Als je nieuwe berichten wilt ontvangen en mijn werk wilt steunen, kun je overwegen om je gratis of betaald te abonneren.
Het eeuwige duel: Waarde versus Groei
In wezen is de strijd tussen value en growth beleggen een strijd van verhalen.
De ene kant predikt geduld, voorzichtigheid en de winst op lange termijn van het kopen van solide bedrijven tegen een korting.
De andere kant predikt innovatie, disruptie en de belofte van de rijkdom van morgen.
De afgelopen 40 jaar zijn gekenmerkt door een voortdurende daling van de relatieve prestaties van waardeaandelen ten opzichte van groeiaandelen.
Het concept van “value investing” - ooit de gouden standaard voor verstandig beleggen - is zelfs zo grondig onderuit gehaald dat het nu op het laagste relatieve prestatieniveau staat sinds het begin van de jaren 1980.
Dit is niet zomaar een voorbijgaande fase; het is een trend van meerdere decennia die de wereldwijde kapitaalmarkten een nieuwe vorm heeft gegeven.
Jarenlang hebben beleggers dit debat behandeld alsof het voorbij was - groeiaandelen hebben gewonnen, waardeaandelen zijn relikwieën uit het verleden.
Maar elke cyclus heeft zijn breekpunt en deze is geen uitzondering. Hoe dieper we duiken, hoe duidelijker het wordt: deze historische kloof is op geleende tijd.
De groei-obsessie
Kijk eens naar de situatie van de moderne belegger.
De wereld wordt overspoeld met gemakkelijk geld, centrale banken hebben er een gewoonte van gemaakt om de rentetarieven te drukken en de dominante spelers in de markt worden beloond voor groei ten koste van alles. Het resultaat?
Een massale overweging van kapitaal in bedrijven waarvan de waarderingen niet afhangen van de inkomsten van vandaag, maar van de hoop en dromen voor morgen.
Zoals we al eerder hebben gezien, is het probleem met groeiaandelen niet alleen dat ze torenhoge waarderingen vragen, maar ook dat ze perfectie eisen.
Wanneer een hoogvliegend techbedrijf ook maar een fractie van zijn omzetdoelstelling mist, corrigeert de markt snel en brutaal zijn verwachtingen.
Ondertussen zijn waardeaandelen - die ploeterende, betrouwbare werkpaarden van de beleggingswereld - voor dood achtergelaten.
En toch suggereert hun relatieve underperformance iets fascinerends: ze zijn misschien wel het goedkoopst sinds generaties.
We hebben deze film al eerder gezien - een tijdperk van goedkoop geld, een verliefdheid op hoogvliegende aandelen en een markt die ervan overtuigd is dat “deze keer anders is”.
Maar markten hebben een manier om zelfs de meest zelfverzekerde beleggers te vernederen.
De scheuren in het groeiverhaal zijn al aan het ontstaan.
De enige vraag is, wat gebeurt er als ze onmogelijk te negeren zijn?
Een dieptepunt in 40 jaar voor waarde
Als we een stap terug doen en naar het grotere plaatje kijken, is de divergentie tussen groei- en waardeaandelen nog nooit zo extreem geweest.
Denk aan de dot-com zeepbel, de laatste keer dat groeiaandelen zo'n absurde waarderingspremie bereikten.
Toen die zeepbel uiteenspatte, begonnen waardeaandelen aan een periode van enorme outperformance die bijna tien jaar duurde.
Zouden we aan de vooravond staan van een nieuwe ommekeer?
De omstandigheden zijn griezelig gelijk: torenhoge waarderingen, speculatieve euforie en een algemene minachting voor alles wat geen driecijferige omzetgroei belooft. Het enige wat ontbreekt is een trigger.
Als de laatste grote waardeheropleving plaatsvond in de nasleep van de ineenstorting van de dot-com, dan zou de huidige situatie beleggers moeten doen opkijken.
De waarderingen zijn nog meer uitgerekt, de speculatie nog extremer.
De vraag is niet of waarde een comeback zal maken, maar of je gepositioneerd bent voordat het gebeurt.
Waarde's laatste kans?
Het wereldwijde plaatje is net zo somber voor value-beleggers.
Als de voorkeur van de Amerikaanse markt voor groeiaandelen al slecht is, dan is de wereldwijde markt nog slechter.
De relatieve waarderingskloof tussen waarde en groei is nu wereldwijd groter dan op enig ander moment sinds het begin van de jaren 1970 - en overtreft daarmee ruimschoots de extreme niveaus die werden bereikt tijdens de dot-com manie van eind jaren 1990.
Waarde versus groei wereldwijd
De implicaties hiervan zijn ingrijpend.
Als de geschiedenis zich herhaalt, zou value investing - nu een bijna vergeten kunst - aan de vooravond kunnen staan van een grote renaissance.
De obsessie van de markt met groei ten koste van alles heeft talloze ondergewaardeerde bedrijven op een historisch dieptepunt gebracht.
Als het sentiment omslaat, kan de terugslag buitengewoon zijn.
De geschiedenis is duidelijk: wanneer de markt dit niveau van extreme ontwrichting bereikt, is de terugkeer snel en wreed.
De wereld is value investing vergeten en doet het af als een achterhaald relikwie.
Maar de markten hebben de gewoonte om mensen er op gewelddadige wijze aan te herinneren waarom fundamentele factoren er nog steeds toe doen.
Small Caps in hetzelfde schuitje
En niet alleen large-cap aandelen voelen de pijn.
Dezelfde onevenwichtigheid strekt zich uit naar small caps, waar de relatieve waardering van small-cap waardeaandelen is gekelderd tot niveaus die zelden eerder zijn gezien.
Het lijkt erop dat beleggers simpelweg hun geduld hebben verloren voor alles wat geen onmiddellijke, explosieve groei belooft.
Maar het zit zo: de wereld verandert niet van de ene op de andere dag. Economische cycli zijn nog steeds belangrijk.
Marktkrachten zijn nog steeds van toepassing.
En als het tij keert, kunnen degenen die geduldig hebben vastgehouden aan waardeaandelen zich op een berg verkeerd geprijsde activa bevinden.
De verwaarlozing van small-cap waardeaandelen is niet alleen een marktinefficiëntie - het is een historische anomalie. Maar anomalieën duren niet eeuwig.
Als het sentiment verandert, kunnen de kansen in deze over het hoofd geziene namen enorm zijn.
De markt corrigeert altijd
Dus wat moet een belegger doen?
Als de geschiedenis een leidraad is, is het antwoord eenvoudig: wedden tegen de consensus.
De markt is nog nooit lang zo scheef gebleven en dat zal deze keer ook niet gebeuren. Wanneer de rotatie begint, kan de ommekeer gewelddadig zijn.
De beste kansen doen zich voor wanneer de wereld er volledig van overtuigd is dat een idee dood is.
Waardebeleggen is niet dood - het wacht gewoon op zijn moment.
En als de geschiedenis ons iets vertelt, komt dat moment eraan.
Elke cyclus heeft een vervaldatum. Elke manie eindigt. En als deze eindigt, zullen degenen die tegen de consensus ingingen - die de groei-illusie doorzagen - de vruchten plukken.
De vraag is: wil jij één van hen zijn?
Het extreme gebrek aan evenwicht in de markt zal niet eeuwig duren - maar als het omslaat, zal het snel omslaan.
Bent u klaar voor de verschuiving? Hebt u toegang tot de inzichten die u zullen helpen om te profiteren van deze rotatie voordat het gebeurt?
Meer weten? Dankzij onze samenwerking ontvang je $1000 korting op het complete Investing Membership van Capitalist Exploits, of probeer voor de wekelijkse nieuwsbrief voor $1.
